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      航運價格周報干散貨運價震蕩回落，集運運價小幅陰跌上周受谷物需求減弱影響，BPI運價環(huán)比大幅下跌13.4%，受此拖累BDI綜合指數(shù)震蕩回落，環(huán)比前一周下跌1.6%至1，138點;油輪運價BDTI和BCTI比前一周分別下跌0.4%和1.3%;集運市場需求有所回落，而閑置運力陸續(xù)投入市場使得運價環(huán)比回落，CCFI綜合指數(shù)環(huán)比上漲4.6%，而SCFI綜合指數(shù)環(huán)比下跌2.4%。經(jīng)過前幾輪大幅提價，目前運價已上升至盈虧平衡點上方，市場閑置運力陸續(xù)投入市場，再加上新交付運力增多，歐美主干航線運價過剩加劇使得運價大幅回落，其中歐線即期運價大跌6.0%，美線運價環(huán)比跌幅在1%左右。短期看，集運運價面臨調(diào)整，預計將在市場持續(xù)分歧中高位震蕩，而干散貨市場運價有望繼續(xù)小幅回升。航運板塊市凈率處于歷史低位，行業(yè)也位于周期底部，未來可持續(xù)關(guān)注干散貨和油運市場周期觸底預期可能帶來的中長期投資機會。

      支撐評級的要點干散貨市場運價震蕩回落。上海到烏魯木齊貨運5月11日，BDI指數(shù)收于1，138，比前一周下跌1.6%，其中BCI、BPI和BSI分別上漲2.4%和下跌13.4%、0.5%。上周五一假期結(jié)束后，美洲地區(qū)的谷物需求減弱，市場運力過剩凸顯，巴拿馬型船運價經(jīng)過前段時間大漲之后環(huán)比回落，而中國的煤炭以及鐵礦石進口需求相對較為平穩(wěn)，海岬型船運價保持穩(wěn)定。上周我國進口鐵礦石港口庫存為9，707萬噸，環(huán)比小幅回落。目前BDI仍處于歷史較低水平，未來隨著我國鐵礦石和煤炭進口需求的逐步增加，干散貨市場運價有望進一步上揚，但運力過剩仍將持續(xù)壓制未來運價上升空間。

      油輪運輸市場運價環(huán)比小幅回落。5月11日BDTI和BCTI收于760和614，比前一周分別下跌0.4%和1.3%。上周國際油價繼續(xù)小幅回落，布倫特原油價格環(huán)比小幅下跌0.8%，收于112.26美元/桶，距年內(nèi)最高點已下跌超過11%.上周原油市場需求較為平穩(wěn)，各船型運價小幅波動。由于前期國際局勢緊張推動VLCC運價大幅上漲，近期已陸續(xù)回落。目前油運市場持續(xù)在底部徘徊，由于運力過剩較為嚴重，且需求彈性較小，未來運價仍難有較好的表現(xiàn)。

      集運市場運價環(huán)比回落。5月11日中國出口集裝箱運價綜合指數(shù)為1，322，環(huán)比上漲4.6%，上海出口集裝箱運價綜合指數(shù)為1，465，環(huán)比下跌2.4%。上海出口至歐洲和地中�；�本港運價分別為1，818美元/TEU和1，934美元/TEU，環(huán)比大幅下跌6.0%和4.9%，至美西和美東運價分別為2，393美元/FEU和3，541美元/FEU，環(huán)比分別下跌0.8%和1.1%。貨量方面，前期漲價預期帶動的提前出貨過后，上周歐美航線貨量有所回落;運力方面，據(jù)haliner統(tǒng)計4月底閑置運力規(guī)模降至60萬TEU，占運力比重為5.3%，出現(xiàn)明顯回落，而新交付的大船陸續(xù)投入使用使得歐美航線運力過剩矛盾凸顯。目前市場對未來運價走勢分歧加大，預計運價進一步上漲難度較大，上海到烏魯木齊貨運但價格戰(zhàn)也難以出現(xiàn)，未來市場可能在漲價與陰跌之間來回徘徊，運價在相對合理的區(qū)間震蕩。

      航運行業(yè)處于周期底部，在手訂單消化加速，未來拐點的出現(xiàn)取決于宏觀經(jīng)濟走勢。目前航運板塊2011年平均市凈率A股和H股分別為1.2倍和0.7倍，仍處于歷史相對低位。航運業(yè)整體仍處于供過于求的狀態(tài)，但在手訂單規(guī)模明顯下降，而運力退出則有所加快，未來若宏觀經(jīng)濟觸底回升，則對航運板塊未來周期拐點的預期有望為股價帶來中長期投資機會。