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瑞銀證券首席策略分析師陳李昨日在京接受媒體采訪時表示，三季度物價將持續(xù)下跌，企業(yè)利潤率須到四季度價格觸底后才能回升。上海到沈陽物流綜合看，下半年市場機(jī)會大于上半年、四季度機(jī)會好于三季度。預(yù)計年底上證指數(shù)有望升至2600點(diǎn)，但做多需等三聲政策“發(fā)令槍”。
　　瑞銀證券判斷，物價的低迷可能會超出市場預(yù)期，這既體現(xiàn)于下降幅度更寬，也體現(xiàn)于下行持續(xù)的時間更長。三季度物價可能持續(xù)下跌，從而延緩企業(yè)去庫存周期，社會存活水平進(jìn)一步下降到歷史平均水平一下，也使企業(yè)盈利無法在三季度觸底。
　　預(yù)計2012年企業(yè)盈利同比增長9%，企業(yè)毛利率改善拐點(diǎn)將在四季度出現(xiàn)，而后觸底回升。同時，下半年資金價格繼續(xù)下降將支撐估值水平，市場靜態(tài)市盈率能從當(dāng)前的11倍升至年底的12倍，2013年盈利前景的改善也將推動估值水平上升。
　　基于此，陳李表示，三季度市場化將在低位掙扎，四季度市場機(jī)會將大于三季度。預(yù)計到今年年底，上證指數(shù)有望上升至2600點(diǎn)。但他同時分析，上半年經(jīng)濟(jì)失速、盈利惡化，政策信號紊亂使得市場對政策取向缺乏確定性的預(yù)期，下半年市場能否實(shí)現(xiàn)滬指2600點(diǎn)的高度，還須等待政策“發(fā)令槍”。陳李認(rèn)為，推動下半年投資者做多的“發(fā)令槍”即能夠改變市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的關(guān)鍵性指標(biāo)，這些指標(biāo)主要包括三個：一是下半年月度新增信貸連續(xù)保持在6000億元以上；二是放松對地方政府，甚至地產(chǎn)開發(fā)商的融資；三是繼續(xù)降息，中長期貸款資金價格下降到7%附近或者以下。 http://www.mgwcdesign.com/news/3525235342543543.htm
　　基于上述分析，瑞銀證券建議下半年在行業(yè)配置上，由“強(qiáng)者恒強(qiáng)”逐漸走向“潛伏周期股”。上海到沈陽物流預(yù)計近期表現(xiàn)強(qiáng)勢的主題在未來一到兩個月還將持續(xù)，包括地產(chǎn)、白酒、消費(fèi)和科技類主題將有較好表現(xiàn)。這主要受到兩方面因素支撐，第一，經(jīng)濟(jì)短期恐怕無力復(fù)蘇，投資將繼續(xù)低迷，使周期股不被看好；第二，社會資金價格持續(xù)下跌，錢變得越來越便宜。此后，隨著下半年盈利逐漸觸底，與投資密切相關(guān)的周期股或?qū)⒃?季度有較好表現(xiàn)，因此投資者可適時作出調(diào)整。而受益于盈利復(fù)蘇的企業(yè)，又將遵循“先量后價”的邏輯，即銷售量敏感性行業(yè)的復(fù)蘇將先于價格敏感性行業(yè)。
　　瑞銀證券提出了受益于資金價格下降，及受益于成本下降等兩類投資線索。認(rèn)為下半年地產(chǎn)、保險、煤炭等三大類資金敏感性行業(yè)將受益于資金成本下降，但須同時關(guān)注行業(yè)景氣所處位置；同時，綜合看來下半年電力、航空受益于成本下降的幅度較大�！爸挥羞@三個信號同時出現(xiàn)，才預(yù)示著做多機(jī)會的真正到來�！标惱钫f，如果這些信號沒有出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也已接近底部，但可能會在底部區(qū)域徘徊較長時間，直至明年一季度或二季度。

http://www.mgwcdesign.com/dongbei/shenyang4.htm

 
　　瑞銀證券判斷，下半年流動性的變化將呈現(xiàn)四個顯著特征：一是流動性背后的驅(qū)動變量從量變到價變，上海到沈陽物流 開始進(jìn)入價格調(diào)控為主的階段；二是流動性的表征—資金價格將由短端利率的變化延伸至長端利率的變化；三是流動性的核心市場將由“銀行間/貨幣市場”轉(zhuǎn)移至信貸、實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面；四是如果資金價格下降傳導(dǎo)渠道受阻或傳導(dǎo)時滯效應(yīng)過長，或?qū)�顯現(xiàn)“流動性”陷阱。